Sammanfattning

Den stora kraschen 1929, även känd som Wall Street Crash 1929 eller helt enkelt den stora kraschen, var en stor krasch på den amerikanska aktiemarknaden som inträffade hösten 1929. Det började i september och slutade i slutet av oktober, då även aktiekurserna på New York-börsen kollapsade.

Det var den mest förödande börskraschen i USA:s historia, med tanke på hur omfattande och långvariga konsekvenserna var. Den stora kraschen förknippas främst med den 24 oktober 1929, den så kallade svarta torsdagen, dagen för den största aktieförsäljningen i USA:s historia, och den 29 oktober 1929, den så kallade svarta tisdagen, då investerare bytte omkring 16 miljoner aktier på New York Stock Exchange under en och samma dag. Kraschen, som följde på Londonbörsens krasch i september, markerade början på den stora depressionen.

Det "brinnande tjugotalet", det årtionde efter första världskriget som ledde till kraschen, var en tid av rikedom och överflöd. Med utgångspunkt i efterkrigstidens optimism flyttade amerikaner från landsbygden till städerna i stort antal under årtiondet i hopp om att finna ett mer välmående liv i USA:s ständigt växande industrisektor.

Trots den inneboende risken med spekulation fanns det en utbredd tro på att aktiemarknaden skulle fortsätta att stiga i all evighet: den 25 mars 1929, när Federal Reserve utfärdade ett uttalande som varnade för utbredd spekulation, inträffade en "minikrasch" då investerare började sälja aktier i snabb takt och avslöjade marknadens skakiga grundvalar. Två dagar senare meddelade bankmannen Charles E. Mitchell att hans företag, National City Bank, skulle tillhandahålla en kreditlina på 25 miljoner dollar för att stoppa marknadens nedgång. Mitchells åtgärd ledde till en tillfällig paus i finanskrisen och interbanklåneräntan sänktes från 20 till 8 procent. Den amerikanska ekonomin visade dock illavarslande tecken: Stålproduktionen sjönk, tillverkningssektorn var trög, bilförsäljningen minskade och konsumenterna ackumulerade stora skulder på grund av billiga krediter.

Trots alla farosignaler i ekonomin och de avstängda börshandeln i mars och maj 1929 fortsatte aktierna att stiga i juni och vinsterna fortsatte nästan oavbrutet fram till början av september 1929 (Dow Jones genomsnitt ökade med mer än 20 % mellan juni och september). Marknaden befann sig mitt i en nioårig period då Dow Jones-indexet tiofaldigades och nådde en toppnotering på 381,17 den 3 september 1929. Strax före kraschen förklarade ekonomen Irving Fisher berömt: "Aktiekurserna har nått vad som ser ut att vara en permanent hög nivå". Optimismen och de ekonomiska vinsterna från den stora tjurmarknaden skakades om efter att finansexperten Roger Babson i början av september gjorde en allmänt offentliggjord förutsägelse om att "en krasch är på väg och att den kan bli fruktansvärd". Det är därför den första nedgången i september kallades "Babson Crack" av pressen. Detta var början på den stora kraschen, men fram till dess att den kraftiga fasen inleddes i oktober betraktade många investerare "Babson Crack" i september som en "sund korrigering" och en möjlighet till ytterligare aktieköp.

Den 20 september 1929 kollapsade Londonbörsen när den ledande brittiska investeraren Clarence Hatry och många av hans medarbetare fängslades för bedrägeri och förfalskning. Londonkraschen försämrade avsevärt optimismen i fråga om amerikanska investeringar på utländska marknader, och under dagarna före kraschen var marknaden mycket instabil. Perioder av försäljning och höga handelsvolymer varvades med korta perioder av prisökningar och återhämtningar.

Försäljningen av aktier intensifierades i mitten av oktober. Den 24 oktober, den "svarta torsdagen", förlorade marknaden 11 % av sitt värde när handeln inleddes. Den enorma volymen innebar att prisregistreringen på den fjärrskrivare som användes av aktiemäklare runt om i landet vid den här tiden ändrades flera timmar för sent, så investerarna hade ingen aning om bruttopriset på de aktier som var tillgängliga för handel. Flera av Wall Streets främsta bankmän träffades för att hitta en lösning på paniken och kaoset på marknaden. Vid mötet deltog Thomas W. Lamont, vice chef för Morgan Bank, Albert Wiggin, chef för Chase National Bank , och Charles E. Mitchell, ordförande för National City Bank of New York. De valde Richard Whitney, vice ordförande för New York Stock Exchange, att agera för deras räkning.

Med bankirer i ryggen lade Whitney fram ett erbjudande om att köpa 25 000 aktier i US Steel för 205 dollar per aktie, vilket var betydligt högre än vad som gällde på den aktuella marknaden. Medan handlarna tittade på gjorde Whitney sedan liknande erbjudanden på aktier i institutionella börsbolag vars priser bestämde marknadssentimentet. Taktiken liknade den som hade avslutat paniken 1907 och lyckats stoppa nedgången. Dow Jones Industrial Average återhämtade sig och stängde ned med endast 6,38 punkter för dagen.

Den 28 oktober, på "Svarta måndagen", beslöt ett växande antal investerare vars positioner krävde mer kapital för att upprätthållas att lämna sina positioner genom att sälja sina aktier. Nedgången fortsatte med en förlust av 38,33 punkter, eller 12,82 % av Dow-indexet, vilket var en rekordnedgång för dagen.

Den 29 oktober 1929 drabbades Wall Street av den "svarta tisdagen" då investerare sålde omkring 16 miljoner aktier på New York-börsen under en enda dag. Miljarder dollar förlorades och tusentals investerare gick i konkurs. Nästa dag nådde panikförsäljningen av aktier sin kulmen och vissa aktier hade inga köpare till något pris. Dow Jones förlorade ytterligare 30,57 punkter, eller 11,73 %, vilket innebär en total nedgång på 23 % på två dagar.

Den 29 oktober gick William C. Durant samman med medlemmar av Rockefeller-familjen och andra finansjättar för att köpa ett stort antal aktier för att visa allmänheten sitt förtroende för marknaden, men deras ansträngningar lyckades inte stoppa det stora prisfallet. Den enorma mängden aktier som såldes den dagen gjorde att tylet fortsatte att sända fram till kl. 19.45 på kvällen.

Efter en dags återhämtning den 30 oktober, då Dow Jones återhämtade sig med 28,40 poäng, eller 12,34 %, och stängde på 258,47, fortsatte marknaden att falla och nådde en tillfällig bottennotering den 13 november 1929, då Dow Jones stängde på 198,60. Marknaden återhämtade sig sedan under flera månader, med början den 14 november, då Dow Jones ökade med 18,59 poäng och stängde på 217,28 och nådde en sekundär toppnotering ("rallying market rally") på 294,07 poäng den 17 april 1930. Sedan inledde Dow Dow en ny, mycket längre, stadig nedgång från april 1930 till den 8 juli 1932, då det stängde på 41,22, sin lägsta nivå på 1900-talet, vilket innebar en förlust på 89,2 % för indexet på mindre än tre år.

Från och med den 15 mars 1933 och under resten av 1930-talet började Dow sakta återvinna den mark som den hade förlorat. De största procentuella ökningarna i Dow Jones inträffade i början och mitten av 1930-talet. I slutet av 1937 föll aktiemarknaden kraftigt, men kurserna låg fortfarande långt över de lägsta nivåerna från 1932. Dow Jones återvände inte till toppen som den stängde på den 3 september 1929 förrän den 23 november 1954.

1932 inrättade den amerikanska senaten Pecora-kommissionen för att undersöka orsakerna till kraschen. Året därpå antog den amerikanska kongressen Glass-Steagall Act, som innebar en åtskillnad mellan bankernas kommersiella del, som tar emot insättningar och beviljar lån, och bankernas investeringsdel, som tecknar, ger ut och distribuerar aktier, obligationer och andra värdepapper.

Därefter införde aktiemarknader runt om i världen åtgärder som gör det möjligt att avbryta handeln i händelse av en snabb nedgång, med motiveringen att åtgärderna skulle förhindra sådana panikförsäljningar. Den svarta måndagskraschen på en dag den 19 oktober 1987, då Dow Jones Industrial Average föll med 22,6 %, och den svarta måndagskraschen den 16 mars 2020 (-12,9 %) var dock värre i absoluta tal än någon handelsdag under 1929 års krasch (även om den kombinerade 25-procentiga nedgången den 28-29 oktober 1929 var större än nedgången den 19 oktober 1987 och förblir den värsta tvådagarsnedgången fram till den 9 oktober 2021).

Andra världskriget

Den amerikanska mobiliseringen för andra världskriget i slutet av 1941 gjorde att cirka tio miljoner människor blev arbetslösa. Andra världskriget hade en dramatisk effekt på många delar av ekonomin och kan ha påskyndat slutet på den stora depressionen i USA. De statliga investeringarna utgjorde endast 5 % av USA:s årliga investeringar i industrikapital 1940. År 1943 stod staten för 67 procent av USA:s kapitalinvesteringar.

Kraschen följde på den spekulationsboom som rådde i slutet av 1920-talet. Under andra hälften av 1920-talet gick stålproduktionen, byggandet av byggnader, detaljhandelsförsäljningen, antalet registrerade bilar och till och med järnvägsintäkterna från rekord till rekord. De totala nettovinsterna för 536 tillverknings- och handelsföretag ökade under första halvåret 1929 med 36,6 % jämfört med 1928, vilket är en rekordstor sexmånadersperiod. Järn och stål toppade listan med dubbla vinster. Sådana siffror skapade ett crescendo av börsspekulationer som ledde till att hundratusentals amerikaner investerade kraftigt på aktiemarknaden. Ett stort antal av dem lånade pengar för att köpa fler aktier. I augusti 1929 lånade mäklarna vanligtvis ut mer än två tredjedelar av det nominella värdet på de aktier de köpte till små investerare. Över 8,5 miljarder dollar lånades ut, ett belopp som översteg värdet av de tryckta pengarna i USA vid den tiden.

Stigande aktiekurser uppmuntrade fler människor att investera i hopp om att aktiekurserna skulle stiga ytterligare. Spekulationen gav upphov till ytterligare ökningar och skapade en ekonomisk bubbla. På grund av marginalmarknaden kunde investerare förlora stora summor pengar om marknaden föll - eller inte ens rörde sig tillräckligt snabbt. Det genomsnittliga förhållandet mellan pris och vinst för S&P Composite-aktierna var 32,6 i september 1929, vilket är långt över historiska normer. Enligt ekonomen John Kenneth Galbraith ledde denna eufori också till att ett stort antal människor placerade sina besparingar och pengar i investeringsprodukter med hävstångseffekt som Blue Ridge trust och Goldman Sachs Shenandoah trust. Även dessa kollapsade 1929, vilket ledde till förluster för bankerna på 475 miljarder dollar 2010 (563,72 miljarder dollar 2019).

De goda skördarna hade skapat ett överskott på 250 miljoner skäppor vete som skulle komma ut på marknaden när den öppnades 1929. I maj fanns det också en höstvete-skörd på 560 miljoner skäppor redo för skörd i Mississippidalen. Överutbudet orsakade ett så stort prisfall på vete att jordbruksbefolkningens nettoinkomster från vete hotades med att försvinna. Aktiemarknaderna är alltid känsliga för råvarumarknadernas framtida tillstånd, och den Wall Street-depression som Sir George Paish hade förutspått för maj kom precis i tid. I juni 1929 räddades nischen av en svår torka i Dakotas och västra Kanada och av ogynnsamma utsädestider i Argentina och östra Australien. Överutbudet var nu önskvärt för att fylla luckorna i världsproduktionen av vete 1929. Från 97 cent per skäpple i maj steg priset på vete till 1,49 dollar i juli. När det visade sig att de amerikanska jordbrukarna skulle få mer för 1928 års skörd än för 1928 års skörd, steg aktierna igen.

I augusti sjönk priset på vete när Frankrike och Italien hade en fantastisk skörd och situationen i Australien förbättrades. Detta orsakade en rysning på Wall Street och aktiekurserna föll snabbt, men nyheten om billiga aktier ledde till en ny rusning från amatörspekulanter och investerare. Kongressen antog ett stödpaket på 100 miljoner dollar till jordbrukarna i hopp om att stabilisera vetepriserna. I oktober hade priset dock sjunkit till 1,31 dollar per bushel.

Andra tillförlitliga ekonomiska indikatorer minskade eller sjönk till och med i mitten av 1929, bland annat bilförsäljning, bostadsförsäljning och stålproduktion. Nedgången i råvaru- och industriproduktionen kan till och med ha skakat om det amerikanska förtroendet, och aktiemarknaden nådde en toppnotering den 3 september på 381,17 strax efter Labor Day, men började sedan vackla när Roger Babson utfärdade sin varnande prognos om en "marknadskollaps". I slutet av september hade marknaden sjunkit med 10 % från sin tidigare högsta nivå ("Babson Break"). Försäljningen av aktier intensifierades i början och mitten av oktober, med nedgångsdagar som sporadiskt avbröts av några få uppgångsdagar. Den massiva panikförsäljningen började veckan den 21 oktober och intensifierades under perioden 24-28 oktober, med en topp den 29 oktober ("Black Tuesday").

Presidenten för Chase National Bank, Albert H. Wiggin, hade då sagt: "Vi står nu inför konsekvenserna av den spekulationsorgie som miljontals investerare deltog i. Det var oundvikligt, eftersom den snabba ökningen av antalet investerare innebar en motsvarande ökning av antalet innehavare av aktier som skulle säljas när tjurmarknaden tog slut och försäljningsorder ersatte köporder."

Förenta staterna

Tillsammans var kraschen 1929 och den stora depressionen den största ekonomiska krisen under 1900-talet. Paniken i oktober 1929 blev en symbol för den ekonomiska nedgång som drabbade världen under det kommande decenniet. Aktiekurserna föll den 24 och 29 oktober 1929 och fick omedelbar effekt på alla finansmarknader utom Japan.

Wall Street-kraschen hade en betydande inverkan på den amerikanska och globala ekonomin och har varit föremål för en intensiv akademisk historisk, ekonomisk och politisk debatt från dess slut till idag. Vissa människor trodde att missbruk av holdingbolag för allmännyttiga företag bidrog till Wall Street-kraschen 1929 och den efterföljande stora depressionen. Många skyllde kraschen på att affärsbankerna var för ivriga att riskera insättningar på aktiemarknaden.

År 1930 hade 1 352 banker mer än 853 miljoner dollar i insättningar. 1931, ett år senare, gick 2 294 banker med nästan 1,7 miljarder dollar i insättningar i konkurs. Många företag gick i konkurs (28 285 företag gick i konkurs 1931, vilket motsvarar 133 företag per dag).

Kraschen 1929 satte stopp för det hektiska 1920-talet. Som ekonomihistorikern Charles P. Kindleberger försiktigt uttryckte det, fanns det 1929 ingen institutionell långivare i sista hand, vars snabba och beslutsamma ingripande skulle ha varit avgörande för att minska den period av konjunkturnedgång som vanligtvis följer på finanskriser. Kraschen fick långtgående och långvariga konsekvenser för USA. Historiker undersöker fortfarande om 1929 års krasch utlöste den stora depressionen eller om den helt enkelt sammanföll med att en måttligt farlig finansiell och ekonomisk bubbla sprack . Endast 16 procent av de amerikanska hushållen hade investerat på aktiemarknaden i USA under perioden före den stora depressionen, vilket tyder på att kraschen hade något mindre betydelse för att orsaka den.

Den psykologiska effekten av kraschen fick dock efterverkningar i hela landet när företagen insåg svårigheterna att få kapitalmarknadsinvesteringar för nya projekt och expansioner. Osäkerheten i näringslivet påverkade naturligtvis arbetstagarnas anställningstrygghet, och eftersom den amerikanska arbetstagaren (konsumenten) var osäker på sin inkomst, minskade naturligtvis konsumtionsviljan. Aktiekurserna föll och orsakade konkurser och allvarliga makroekonomiska svårigheter, såsom kreditåtstramningar, nedläggning av företag, uppsägningar av arbetstagare, bankkonkurser, minskad penningmängd och andra ekonomiska problem.

Den efterföljande ökningen av massarbetslösheten ses som ett resultat av kraschen, även om kraschen inte alls är den enda händelsen som bidrog till recessionen. Wall Street-kraschen brukar anses ha störst inverkan på de händelser som följde och anses därför allmänt markera den ekonomiska nedgång som inledde den stora depressionen. Vare sig det var sant eller inte, konsekvenserna var förödande för nästan alla. De flesta akademiska experter är överens om en aspekt av kraschen: den utplånade miljarder dollar i förmögenhet på en dag, vilket omedelbart minskade konsumenternas konsumtion.

Misslyckandet utlöste en global flykt från de värdepapper som garanterade USA:s guldreserver (dvs. dollarn) och tvingade Federal Reserve att höja räntorna vid en tidpunkt då billiga krediter behövdes. Omkring 4 000 banker och andra långivare gick till slut i konkurs. Kriteriet om uppgång, som gjorde det möjligt för investerare att ta en negativ ställning mot en aktie endast om den senaste prisrörelsen var positiv, infördes efter marknadskraschen 1929 för att hindra investerare från att sänka priset på en aktie genom en samordnad attack.

Europa

Börskraschen i oktober 1929 ledde direkt till den stora depressionen i Europa. När aktierna rasade på New York-börsen märktes det omedelbart. Även om de ekonomiska ledarna i Storbritannien, liksom i USA, underskattade omfattningen av den efterföljande krisen, stod det snart klart att världens ekonomier var mer sammankopplade än någonsin tidigare. Effekterna av störningarna i det globala kredit-, handels- och produktionssystemet och den amerikanska ekonomins efterföljande kollaps märktes snart över hela Europa.

Särskilt under 1930 och 1931 strejkade de arbetslösa arbetarna, demonstrerade och vidtog i allmänhet direkta åtgärder för att uppmärksamma allmänheten på deras lidande. I Storbritannien handlade protesterna ofta om den så kallade Living Wage-utvärderingen som regeringen införde 1931 för att begränsa antalet arbetslöshetsunderstöd som betalades ut till enskilda personer och familjer. För medlemmar av arbetarklassen sågs bedömningen som ett påträngande och okänsligt sätt att hantera den kroniska och obevekliga brist som orsakats av den ekonomiska krisen. Strejkerna bemöttes med våld och polisen bröt upp demonstrationer, arresterade demonstranter och anklagade dem för brott mot den allmänna ordningen.

Ekonomer och historiker diskuterar ständigt vilken roll kraschen spelade för efterföljande ekonomiska, sociala och politiska händelser. Tidskriften The Economist hävdade i en artikel 1998 att recessionen inte började med börskraschen och att det inte heller var klart vid tidpunkten för kraschen att en recession var på väg att börja. De frågade: "Kan en mycket allvarlig börskrasch orsaka ett allvarligt bakslag för industrin när industriproduktionen för det mesta är sund och balanserad?" De hävdade att det måste ske ett visst bakslag, men att det ännu inte fanns tillräckliga bevis för att det skulle vara långvarigt eller nödvändigtvis leda till en allmän industriell nedgång.

Economist varnade dock också för att vissa bankkonkurser också var att vänta och att vissa banker kanske inte hade reserver för att finansiera kommersiella och industriella företag. Slutsatsen var att bankernas ställning var den viktigaste faktorn, men att det som var på väg att hända inte kunde ha förutsetts.

I Milton Friedmans bok A Monetary History of the United States, som han skrev tillsammans med Anna Schwartz, hävdas det att det som gjorde den "stora kontraktionen" så allvarlig inte enbart var konjunkturnedgången, protektionismen eller börskraschen 1929, utan bankväsendets kollaps under tre panikvågor mellan 1930 och 1933.

Källor

1. Wall Street-kraschen
2. Μεγάλο Κραχ του 1929
3. Bone, James. «The beginner's guide to stock markets». The Times (London). Αρχειοθετήθηκε από το πρωτότυπο στις May 25, 2010. https://web.archive.org/web/20100525124235/http://www.timesonline.co.uk/tol/money/reader_guides/article6250577.ece. Ανακτήθηκε στις January 29, 2012. «The most savage bear market of all time was the Wall Street Crash of 1929–1932, in which share prices fell by 89 percent.»
4. • "Worst Stock Crash Stemmed by Banks; 12,894,650 Share Day Swaps Market", The New York Times, Friday, October 25, 1929. Retrieved November 27, 2020.    • Shachtman, Tom. (1979). The Day America Crashed: A Narrative Account of the Great Stock Market Crash of October 24, 1929. Description. New York: G.P. Putnam. Retrieved November 27, 2020
5. 5,0 5,1 5,2 5,3 5,4 5,5 «Timeline: A selected Wall Street chronology». PBS. Αρχειοθετήθηκε από το πρωτότυπο στις 23 Σεπτεμβρίου 2008. Ανακτήθηκε στις 30 Σεπτεμβρίου 2008.
6. Teach, Edward (1 Μαΐου 2007). «The Bright Side of Bubbles». CFO. Αρχειοθετήθηκε από το πρωτότυπο στις 22 Σεπτεμβρίου 2008. Ανακτήθηκε στις 1 Οκτωβρίου 2008.
7. ^ Bone, James. "The beginner's guide to stock markets". The Times. London. Archived from the original on May 25, 2010. Retrieved January 29, 2012. The most savage bear market of all time was the Wall Street Crash of 1929–1932, in which share prices fell by 89 percent.
8. Klein 2003, s. 20–24
9. Klein 2003, s. 25–27
10. Olney 2013, s. 107
11. [http://www.cfo.com/article.cfm/9059304/c_9064230 The Bright Side of Bubbles - CFO.com]
12. Hakim, Joy (1995). A History of Us: War, Peace and all that Jazz. Nueva York: Oxford University Press. ISBN 0-19-509514-6.
13. Jude Wanniski "The Way the World Works" ISBN 0-89526-344-0, 1978 Gateway Editions
14. a b Salsman, Richard M. "The Cause and Consequences of the Great Depression, Part 1: What Made the Roaring '20s Roar" in The Intellectual Activist, ISSN 0730-2355, June, 2004, p. 16. Emphasis original.
15. Shiller, Robert (17 de marzo de 2005). «"Irrational Exuberance, Second Edition"». Princeton University Press. Archivado desde el original el 1 de enero de 2007. Consultado el 3 de febrero de 2007.